比特币暴涨和崩盘逻辑

上：如果比特币成为仅次于黄金的第二大非信用金融货币资产，可以对冲各种信用市场风险。比特币的当前价格可能只是一个开始。

下：如果大多数国家不承认比特币。与黄金相比，在实际应用中存在局限性。比特币价格有可能出现雪崩式下跌。

投资市场有“三K线改变信念”的说法。但比特币投资者调侃道：“比特币交易市场波动剧烈，我们等不及三条K线比特币暴跌暴涨什么逻辑，一条可能全军覆没。”

比特币在 2016 年录得 160% 的惊人涨幅。2017 年初，比特币先升后降。1月2日凌晨，比特币价格突破1000美元/枚；1 月 5 日，将历史最高价格刷新至每枚代币 1,249 美元；但在 1 月 6 日，比特币价格“闪崩”，一路暴跌 30% 以上，最低跌至 730.25 美元/枚。

比特币上演的“过山车”给炙手可热的非理性投资者泼了一盆冷水。

不少比特币投资者向《国际金融报》记者坦言，比特币市场太难把握了。

投资逻辑

那么，比特币投资者交易的是什么？

国际金融报记者回访比特币投资人林遥（化名），林遥在2015年下半年股市暴跌后，将投资目标定为比特币。林遥表示，自己之前关注过比特币，所以他知道 2016 年，比特币产量减半是一个很好的预期。

“产量在 2016 年 7 月减半。” 林耀指出，“根据比特币开源软件协议的规定，比特币的区块奖励每21万个区块减半。如果需求不变，那么供应就会吃紧，比特币的价格就会上涨。”上升。”

转向比特币的另一个原因是区块链技术应用的发展。林瑶告诉记者：“近年来，知名金融机构和央行对区块链技术的兴趣越来越浓厚。虽然我们没有雄厚的资金实力投资区块链项目，但投资比特币就相当于曲线投资. 区块链技术。”

事实证明，林瑶的投资决定是明智的。到 2016 年 6 月中旬，比特币价格从 2015 年的低点上涨了 200% 以上，林耀的初始本金翻了三倍。

对于比特币的投资，林瑶有自己的一套原则：“比特币不可能无限涨，每币5000元以上，水分很大。”

据林耀介绍，2016年6月17日比特币价格突破5000元/币后，他逐渐离场。同年11月，比特币再次加速上涨至8895元/币。“我不后悔没有赚到下面的钱，毕竟比特币是一个风险更大的品种。” 林耀以 1 月 12 日为例，比特币价格触及 4902.02 元/枚，而前一天比特币最高触及 6450 元/枚。短短一天时间，跌破6000元/5000元/币两个重要关口，最大跌幅达24%。

监管风暴

逃离高位的投资人林军（化名）告诉国际金融报记者：“看涨的原因可能是一样的。部分投资人看重比特币的高效流动性和去中心化（去中心化是指不受个人控制） 、团体或中央机构）的特点。一些人看重比特币在区块链技术底层基础应用的前景。另一些人则看重比特币的最高普及度和接受度。

至于比特币的多次“闪崩”，林军认为与监管机构的动态有一定的关系。

2017年1月6日，中国人民银行上海总部、中国人民银行北京营业管理部在官方网站上发布公告，中国人民银行上海总部、上海市金融办会同与相关监管部门在同一天会见了中国三大大型比特币交易平台——币行、火币、比特币中国的负责人，了解平台运作情况。

林军说：“我这天就卖了。虽然那天比特币价格跌得很厉害，但我不想等反弹，所以就卖币离场了。”

1月11日，央行督查组先后进入比特币中国、火币网、币行等比特币、莱特币交易平台，落实外汇管理、反洗钱、交易场所管理等相关金融法律法规。在交易平台上。进行现场检查。这一消息引发了另一轮比特币价格下跌。

事实上比特币暴跌暴涨什么逻辑，四年前，比特币在监管压力下也遭遇了大幅下跌。当时，以中国人民银行为首的五部委发布了《关于防范比特币风险的通知》，指出比特币是一种特定的虚拟商品，不具备法定赔偿、强制等货币属性，不具备不具有与货币相同的法律地位。它不应该被用作市场上的货币。比特币在监管部门的压力下一路下跌，从8000元/币的历史高位一路下跌至1000元/币。

林军表示：“央行密集的现场检查，给了市场想象空间。未来，比特币监管可能会更加严格，也可能会影响比特币交易的活跃度。”

趋势难以判断

可以说，比特币涨跌的基础比其他投资资产更加模糊，市场往往让投资者措手不及。

南开大学虚拟经济与管理研究中心主任刘俊民认为，很多人错误地将比特币作为货币进行投资，但实际上比特币并不是货币。“简而言之，比特币和大多数被炒作的商品一样，价格也被炒作了。”

对于比特币价格走势，财经专栏作家、金钱包首席研究员肖磊告诉国际金融报记者，需要做出两个不同方向的假设。

肖雷指出，一个假设是，比特币已经成为继黄金之后能够对冲各种信用市场风险的第二大非信用金融货币资产。如果市场逐渐认可和接受这一概念，甚至达成默契和共识，全球一些金融机构开始囤积一些比特币资产作为金融储备，那么比特币目前的价格可能只是一个开始。“与黄金的数量相比，比特币小得可怜。目前，比特币的市值仅为 140 亿美元。仅在实物市场，黄金的市值就高达 7 万亿美元。比特币只占黄金的市场价值。0.@ >2%。假设比特币的市值增加到黄金的 2%，相当于比特币市值增加了10倍。对于终端市场，这意味着每个比特币的价格将在现有基础上上涨10倍，达到9000美元/个（约合人民币63000元/个）。如果它的特性可以与黄金相媲美，这只是一个保守的估计。”

另一个假设是，比特币作为一种互联网技术已经发展到一定程度，出现了一种新型的金融交易单元，过于自由和独立，没有得到大多数国家的认可。与黄金相比，在实际应用中存在局限性。从资产的角度来看，除了转移、继承和持有的方便和安全之外，单纯持有比特币在经济增长的过程中不会带来任何生产性收益，也不会产生任何股权收益。

“如果全球经济和金融市场没有出现大的动荡，持有比特币的机会成本会越来越高。当避险需求带动的价格达到某个零点时，资金开始获利了结转入其他资产转移，比特币价格可能会出现雪崩式下跌，跌至500元也不是不可能，而本次下跌将导致市场信心重创，悲观情绪自强，跌幅可能超出市场想象。” 萧磊说道。

肖雷告诉记者，以上两种假设不存在强弱之分，出现的概率是相等的。比特币不再是可以用泡沫来形容的简单数字货币。与许多新兴的数字货币概念不同，比特币产业链其实是非常完整的。比特币背后隐藏的巨额成本和利益相关者，不再是 140 亿美元市值的简单问题。

肖雷建议投资者投资比特币，以消费或收藏为目的。最好以一次性消费的心态投资比特币，不要过多考虑升值，除非投资者能够承受剧烈的价格波动，或者有非常专业的套利模型进行交易。

（国际金融报记者张静怡与实习生朱泽庄）

《国际金融报》（2017年1月16日08版）

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