人们真的需要比特币吗

原发于百家号“读书见闻”，题为“人民需要比特币吗？”

防止我们被持续的通货膨胀驱使，实施某种政府控制和指导的经济，并最终拯救文明的唯一方法是剥夺政府对货币供应的权力……（a替代政府主导的法定单位 一旦出现这样的单位，它将越来越普遍地成为企业签订长期合同的单位，在此基础上订立合同，可以准确计算合同的未来价值.

——弗里德里希·冯·哈耶克，《货币的非国有化》，1976 年。

在哈耶克开创性的著作出版四十年后，人类似乎朝着“无发行者、无标准”货币的方向迈出了一大步：原本你的账户只能用来支付勒索软件、比特币和各种其他一直在努力寻找投机以外用途的虚拟数字货币，通过ICO（Initial Coin Offering，首次公开募股，可以理解为发行以虚拟货币支付的新股），突然有资格进入社会资本周期。

曾几何时，以比特币为代表的虚拟货币只是玩家和研究人员圈子里的一个高端实验：10000比特币只能买两个披萨（现在这两个披萨价值3亿元，可以据说很贵）。自欧债危机时期以来，比特币被塞浦路斯居民控制转移外汇存款，价格暴涨，进入公众视野。基于高深莫测的区块链技术打造的数字虚拟货币玩家大赚了一笔。现在：比特币的人民币报价从2011年的100元涨到9月初的3万元。于是，出现了一个“持有六位数比特币”的富豪，到处宣传自己。 ICO项目：有趣的是，据悉他同时经营着一个虚拟货币交易平台，然后在平台上列出了他投资的ICO项目，这似乎和上交所直接投资中国神华没什么区别.

后门没了，新三板烂了，P2P一个个崩盘，连房子都不准炒了。中国个人持有的可投资资产高达165万亿（《2017中国私人财富报告》）。 ，招商银行和贝恩公司）去哪儿了？据中国国家互联网金融安全技术专家委员会发布的《2017年上半年国内ICO发展报告》显示，今年上半年，我国已完成65个ICO项目，累计融资规模折合人民币26.16亿元。累计参与人数已经达到10.50,000，这还不算微信群里私下做的各种忽悠……大量的ICO项目被称为“空中项目”，这意味着他们的实际业务只存在于空气中。

就像过去几年的各种文化交流、原油交易所、泛亚有色金属交易所和黄金外汇交易平台一样，ICO代币炒作的散户参与者行为模式一致，甚至参与人群高度重叠：渴望一夜暴富的年轻光棍冒险家，以及害怕辛苦赚来的财富贬值的中老年家庭主妇。换句话说，不断参与各种合法或非法的彩票。这是一种对“原股”的执念：就像A股的悠久传统一样，只要有新赌场开张，只要有人有底线，群众就敢进赌场。 “当你醒来时，你将获得财务自由。”。

然而，自8月下旬以来，媒体开始出现各种关于ICO投资风险的报道，而9月2日，财新传媒称中国监管部门将ICO视为非法集资，群众要维权.

泡沫：不断变化和永恒

资产泡沫是人类经济中反复出现的话题。甚至有“泡沫三定律”（出处难以考证）来概括这一点：一、泡沫的持续时间和幅度将超出市场的想象； 二、只要是泡沫，就会破灭；三、可惜，只有泡沫破灭，市场才会形成共识。

要讨论泡沫，我们必须回到人类对复利的向往和无知：追求资本回报的复合增长，再加上厌恶损失，产生了经典的资产折现模型：P/A=1/ i - 1 / [i(1+i)^n].

任何资产的定价基本上取决于未来现金流的分布和资产折现率，而折现率又是无风险收益率和风险溢价之和。因此，如果资产的未来现金流量分布、无风险收益率或风险溢价发生不合理变化，可能会导致资产定价混乱，如无风险利率大幅上升或下降。回报，或市场参与者心理的变化，风险偏好的变化。因此，我们基本上可以认为，泡沫的出现需要三个条件的配合：新故事、资金泛滥和非理性的市场情绪。三者中，非理性的市场情绪最容易被操纵。

当人们投机发财的热情被泡沫激发时，市场情绪会迅速传染，投机者会试图利用群体心理特征的“乌合之众”一面在泡沫中发财。

信贷泛滥会产生焦虑和各种泡沫，让我们面对现实吧，我们人类无法从历史中学到任何东西。每一次大规模的泡沫，都是因为人类向生产力进步的曙光汇聚的本质：当一个“革命性技术”出现时，它无法被历史进程甩掉，但大多数上车的人都是实际上被甩掉了。 区块链技术就是这样一个最新的“无意识”泡沫的引爆点，它与运河泡沫、铁路泡沫、互联网泡沫非常相似，并没有什么新鲜事。

按照当今公认的理解，区块链是一种定期记录一部分交易数据的票据。与传统票据不同，区块链票据对全网开放，但交易者的信息是加密的。别人能看到的只是一串可以唯一识别交易者的字符密码，在全网票据公开的情况下保护了大家的交易隐私。根据宋家吉团队的解释，区块链的形成过程可以简单分为三个阶段：第一阶段：向全网所有节点广播最新的交易数据；第二阶段：通过记账可以获得虚拟货币奖励，众多会计师将争夺记账权。争夺记账权的方式就是争夺算力。超长密码必须通过随机生成来解决。第一个生成正确密码的人可以获得记账权。我们所说的“会计师”在比特币中有一个特殊的头衔“矿工”。矿工利用 CPU 算力解决问题比特币值不值得买，获得记账权和奖励，称为“挖矿”。第三阶段：获得记账权的矿工将交易数据压缩成一个新区块，所有节点都可以方便地检查新区块的交易信息是否正确。店铺。虚拟数字货币只是区块链技术最基本的应用。

隐忧：算力炸弹和军备竞赛

区块链技术本身非常有前途。作为信用的底层证明工具比特币值不值得买，虚拟数字货币只是其最自然的衍生品：当代货币和支付本身就是以信用为基础的。今天的虚拟数字货币泡沫是金融危机后全球央行与QE合作进行信贷注水的结果。通过查看中央银行的资产负债表，动机一目了然。中南美洲最宝贵的财富不是金银矿，而是土地资源和热带雨林。西班牙人并没有看清这一点，就进入了挖金的恶行——造船运金——花金养兵保护金矿——多挖金矿。循环，最终从一个全球帝国沦为今天的“欧洲猪”，从这个意义上说，比特币矿工不就是这样吗？说到货币的去国有化和去中心化，谁能比得上 18 世纪的马萨诸塞殖民地？当时，在一个几十万人的小地方，市场上流通着九千多种钞票。

区块链技术潜力巨大，是众多大型机构和组织进入该领域的动力，也是以太坊脱颖而出的动力。但是，对于一个价值仍然由价格决定的代币符号来说，ICO只是它寻求虚实连接的自然路径选择：为了支撑币值，它必须有用，必须进入大循环资本生产，只要换取回报权，这种或有现金流就可以为其NV和FV提供定价依据。至于贴现率，还是要看各国央行的面子。

由于比特币特殊的POW（Proof of work）机制，矿工从投资之日起就进入了无休止的军备竞赛，其行业特征也越来越类似于挖矿行业：币值上升——购买更先进的矿机- 建造更大的矿场 - 挖更多的硬币 - 购买更先进的矿机 - 建造更多的矿场......在真空均衡的情况下，比特币的内在价值应该是生产硬币的边际成本：电力成本，矿机和劳动力的摊薄成本。然而，摩尔定律不等人。在达到收入平衡后，矿场需要与时间赛跑，在更换矿机之前赚取更多的比特币。他们不得不搬到鄂尔多斯和乌海、大渡河和金沙江，以降低边际成本，不断追求规模经济，甚至偷电，面临各种制约。当比特币的价格涨到足够高的时候，更可怕的事情会发生：2017年6月，市场消息称国家超级计算机进入比特币挖矿行列，比特币价格在一个月内下跌了30%。如果没有出路，比特币矿池将面临算力的定时炸弹：矿工挖出的币太多，市场不堪重负，没有买家接盘。就像中国的煤炭、钢铁、电解铝行业一样，除非炸毁矿山、熔炉、实施供给侧改革，否则每个人都只能生存。

那么，每个人都必须寻求数字虚拟货币的交换价值：既然你买不到披萨，它只能作为勒索软件的支付工具，用于跨境转移财产和洗钱。但这些需求只能占交易量的1%，剩下的还是靠炒作，直到有一天，你可以在支付宝上用比特币订外卖，在微信比特币上发红包。但这还不够。像所有信用货币一样，无论是比特币还是以太坊，都必须找到自己的标准。

幸运的是，比特币的加密属性赋予了它另一种用途：对冲。比特币自推出并进入交易以来，经历了三起三落。一是美联储退出QE引发的欧债危机，二是美联储退出QE2引发的中国“钱荒”。来自中国政府严格的外汇管制和美联储加息后对实物资产的挤压。如果看比特币的价格走势，由于中国持续占据比特币的算力份额（目前超过70%），与中国国债收益率走势高度正相关，甚至可以看成是中国在性价比方面。具有真实资金利率的高杠杆期权产品。

我们可以认为，比特币或其他数字虚拟货币现在主要作为法定信用货币的“看跌期权”，就像币圈奉为圣经的“货币去国有化”一样。 ，之所以能存在，是出于对长期处于“控制”之下的通胀和各种假币值和币值注水的恐惧。其价格表现具有矿产资源产品、票据及商品购买期权、货币利率期权、汇率衍生品等多重属性。

叉：细胞分裂和竞争进化

哪种虚拟数字货币能更有效地体现这种多重复杂关联，其定价更有效，币值更稳定。幸运的是，虚拟数字货币本身是高度可变的，并且具有极快的进化速度。如果有人想篡改数据，数据链就会分叉。为了让别人认出这条假链子，他必须以个人力量维护这条链子，直到它的长度大于真链子。由于工作量证明机制，记录每个区块需要大量的计算能力；并且单个节点的算力必须超过全网算力的51%，才能超过真实链长。叉子可分为软叉和硬叉两种。软分叉产生新旧版本，旧版本相当于退出实际应用；而硬分叉产生两个并行运行的标准。

2016 年，被称为历史上第一个去中心化组织的 DAO（去中心化自治组织）ICO 筹集了 1170 万以太币。戏剧性的是，该项目在一个月后被黑，损失高达 6000 万美元，后续问题仍未解决。随后，当今最大的区块链开发和应用平台以太币的发行机构以太坊被迫硬分叉自己的区块链代码（两条不兼容的标准链），让以太币变成了两种（类似于法郎和瑞士法郎？ ）。 2013年以来，比特币开始进行软分叉，不断提高认证标准，要求矿工升级系统。

其实，比特币分叉的根源在于，寡头们在这场蓬勃发展的“挖矿”中涌现：2017年4月，蚂蚁矿池（AntPool）挖出约700个比特币区块，占21.8%同期全网挖出的区块总数，蚂蚁池的持有者为华人吴忌寒。在比特币协议建立之初，对块的大小施加了一个临时的 1M 限制。这是为了防止攻击使整个比特币网络过载，并确保低性能的“矿工”也可以执行操作，但随着新矿工的加入，比特币世界的计算能力每天都在增加，比特币交易越来越频繁，网络拥堵。整个比特币社区最终形成了两个解决方案：将区块容量扩大到8M，或者提高比特币网络的效率，但区块只扩大到2M。作为一个经营业务的“去中心化”社区，决策过程当然取决于大佬们的议论：最终，矿工、钱包和交易所在纽约 2M 受到损害。

于是吴忌寒果断出手。他基于 8M 区块创造了一种新的货币 BCC（比特币现金）。这可能正是哈耶克希望看到的：不同币种之间的竞争，就像 ETH 和无数其他上下波动的币一样。在虚拟数字货币领域，也会出现劣币驱逐良币的格雷欣定律。当边际成本趋近于零时，人们不得不寻找信用的背书：是垄断算力、交易所和钱包的巨头提供虚拟数字货币的背书，还是政府？当达到帕累托最优时，它本身就形成了一个新的中心。

念子的真空去中心化和真空自由市场就像“小国少民，狗狗相闻，互不相通”，不过是另一个乌托邦，而组织行为在那儿，看着电子报价和代码，笑而不语。世界上之所以存在国家和法币，是因为人们需要国家和法币，人们可能需要区块链技术，但人们真的需要比特币或者其他虚拟数字货币吗？也许人们只需要假装他们正在投资未来。